【一周一句】：人的一切痛苦，本质上都是对自己无能的愤怒。——王小波
4月底，持股公司年报都已公布，以下对持股公司年报及一季报数据做一个简单的回顾：
营业总收入1276亿，归母净利627亿(同比增长19.55%），宣布年度分红方案为每股分25.911元（年度分红326亿）。总营收1276亿=主营业务1241亿+财务公司利息收入35亿。白酒营收1238亿=茅台酒1078亿+系列酒159亿。营业总收入393.8亿，归母净利207.9亿（同比增长20.59%）。茅台酒营收，从去年一季度的289亿到今年一季度的337亿，同比增长16.8%；系列酒营收，从去年一季度的34亿到今年一季度的50亿，飙升46%。直销渠道收入飙升，从去年的单季度109亿飙升至178亿，增长63%。69亿增长金额里，i茅台独家奉献49亿。老唐预测2023年茅台的归母净利，很可能非常接近750亿。洋河2022年实现营业收入301亿，同比增长18.8%；归母净利93.8亿，同比增长24.9%，扣非归母净利92.8亿，同比增长25.8%。2022年洋河主营业务，营收和净利润双双创出历史新高。其中主营业务净利润之前的高点，是2018年的73.7亿。
2019年下降为65.6亿，2020年创下低点56.5亿。2021年重回到高峰73.7亿，2022年一举创出历史新高92.8亿，同比大幅增长25.8%。2023年第一季度洋河创下超过150亿季度营收纪录，以及57.7亿的单季归母净利纪录，同比增长都在15%出头。依照洋河一贯的营收和净利润季度占比简单推算，老唐估计：2023年洋河归母净利大概率落在110亿以上。
年度归母净利润27.9亿，扣非归母净利23.9亿。
2022年疫情此起彼伏，到处封控，作为严重依赖商务楼人流的分众，不仅没有亏损，还给我们赚回27.9亿净利润，是相当令人满意的。今年一季报获得归母净利9.4亿，同比上涨1%，同样让人满意。毕竟去年1~3月是基本正常的经营（3月末开始不正常），而今年1月和2月都不正常。
2022年年度拟分红每股0.28元。老唐预估2023年归母净利可能在44亿左右。因此十年平均正常利润可以视为41.2亿（指2014至2023年合计平均净利润）。
合理估值：41.2×25~30=1030~1236亿，写作1130亿±10%。
本周素菊姐的：我在唐书房读到的第一篇文章，读后让我内心产生很多的共鸣，我们都是因为先关注银行螺丝钉，而后关注唐书房的，银行螺丝钉都是我们的基金启蒙老师。而老唐是我们愿意学习和追随一生的投资导师和人生导师！
菊姐比我早一年关注唐书房，她说第一次看老唐的文章时，“被唐朝老师高超的财报分析能力所折服，大脑像开了光，让我明白投资避坑的方法和要诀，对我之后的投资起了非常大的指导作用。”我也是如此，两年前，第一次读老唐的文章，就被他高超的企业分析能力和财报分析能力所折服。在如饥似渴地阅读老唐文章的过程中，在了解价值投资理念的过程中，解开了我脑海中诸多的谜团，常常让人茅塞顿开，以前很多想不通的问题，一下子就想通了，让人有一种通透感。
菊姐说：“这是我第一次知道，原来可以通过阅读财报排雷，原来可以通过阅读报表分析企业，并可以算出有价值的买入位置。这真的是让我的大脑开了光，整篇文章下来，被震麻了。”我也想说，读老唐的文章，我的大脑也像是被开了光，脑袋经常被震麻了，有时读着读着，会情不自禁的猛拍大腿：怎么没能早点读到老唐的文章呢！以前怎么那么愚蠢，犯那么多愚蠢的错误呢!
老唐说：市场经常会重奖错误的行为，以鼓励他们下一次慷慨赴死。太阳底下没有新鲜事。同样的故事每天都在上演。那些炒热点，炒题材，炒赛道的投机者，有些“幸运儿”可以在短短的时间内赚到大笔财富，但是这笔财富往往是一个让他们下一次慷慨赴死的诱饵而已。市场只是偶尔让他们做了一回财富的保管员而已。菊姐在文章中说：“唐师老师说专业知识不是避雷第一要诀，能否避雷并不在于你是否看到企业的雷，而在于你内心如何面对垃圾股、造假股、亏损股、题材股照样会暴涨的现实，如何面对这些暴涨让你“错过”的巨额盈利，如何面对你一直瞧不上的隔壁老王杀进去赚的盆满钵溢、对门张妈跟进去照样赚的荷包鼓鼓、连楼下不识字的王婆婆都在里面赚到钱了……唐朝老师说，巴菲特曾强调过：“投资很简单，但并不容易”。不容易的核心原因，是因为市场经常会重奖错误的行为，以鼓励他们下一次慷慨赴死。而坚持做/且只做/正确的事，并愿意为此放弃市场先生颁发给错误行为的奖金，这才是避雷大法之核心要诀。
最后，唐朝老师说，如果我们知道投资收益的主要来源是企业的成长，以这样的思路思考问题，绝大多数雷区，我们根本不可能踏入。并提醒大家，做投资决策之前，一定要提醒自己“账户里每一毛资本都是自己多年辛苦赚的，没有逻辑清晰的买入理由，绝不糟蹋自己辛苦赚来的本钱”。
价值投资的第一条永远是安全、安全、安全。永远把本金安全放在最重要的位置。把企业盈利的确定性放在最重要的位置。永远远离刀口舔血而得来的财富！活得久永远是最重要的。
巴菲特说：一个人手举火把，安全的通过了炸药库，并不能改变他是一个蠢货的事实。
前几天，全世界投资者的“春晚”，2023年伯克希尔股东大会，如期在美国奥马哈举行，王冠亚大师兄和书房后院的几位投资大佬，亲赴盛会。每天给我们带来第一线的视频和资讯。
93岁的巴菲特和99岁的查理•芒格，精神抖擞，面对会场上几万名世界各地远赴而来的股东，回答他们提出的各种问题，侃侃而谈，妙语连珠。五六个小时的股东问答，充满智慧。亲赴奥马哈，是全世界价值投资者每年的朝圣之旅。
赚得多、活得久、众人爱。巴菲特和芒格已经做出了最好的表率。他们已经立起的这座至高无上的丰碑，估计全世界前无古人，后无来者。
1、宁错过，不做错。市场金钱无限，我的本金有限。数学告诉我，亏损40%后需要获利67%才打的平，所以防踏错是比获利更重要、更优先考虑的事情 ——老唐
2、不懂不做。弱水三千，只取一瓢。我们就取我们懂的那一瓢就足以。固守能力圈，认真研究企业。确保自己能够弄懂，才能够下注。
错过牛股不可怕，自己看好的公司，看错更可怕。
投资没有一劳永逸的方法，企业的发展是动态的，需要做到长期的跟踪。 ——三娘
3、竞争是消费者的福利，却是投资者的天敌。——老唐
4、选择性遗忘是人类大脑的天性，是人类基因特意进化出来的。主要为了保护作为基因载体的我们，不会因为记住自己太多的无能和错误而自绝于人民。鼓励我们能够厚着脸皮苟活于世，并没脸没皮地持续繁衍和延续基因。——老唐
5、投资旅途里，面对未知，犯错是常态，永远不错那才奇怪。重要的是在不犯致命错误的前提下，保持逻辑的一以贯之，始终保持理性思考，并从错误中获得进步，以及财富。——老唐
6、以前的巴菲特更看重资产（市净率指标），后来的巴菲特更看重盈利（市盈率指标）。背后的核心思想变化是，以前是清算思维，我把公司变卖了，能赚多少差价；后来是陪跑思维，我把公司买下来了，它能给我赚多少钱。其实PB和PE思维的区别，就隔着一层ROE。能赚钱的企业，天然享受着更高的净资产溢价。——王冠亚
7、真正的投资者几乎从不被迫出售其股份，也不会天天关心股票行情。——格雷厄姆
8、这一点尤其容易被很多人有意无意地遗忘，最终在一个好主意上栽大跟头：【投资人能做的，就是一方面认识到自己一定会犯错，所以不能梭哈，不能杠杆，不能动用短期资金投资。否则较大的跌幅或较长时间的下跌，都可能将你碾死在上涨之前。不要忘了哪怕是茅台，也曾从266跌到118，四年后才突破266高点，彻底“解套”。】 ——老唐
9、巴芒体系是越往后越轻松（可选对象越来越多，每家企业耗神越来越少），格老体系是越走越难（可选对象越来越少）。——老唐
10、唐门～拳道（王）：问个无脑问题：企业的所有权，除了体现在股票的股份内，还有其他吗？
老唐：有啊，有些债务实际也隐藏所有权，还记得巴芒演义里米尔肯的那句话吗？“是的, 你持有公司40% 股权, 但我手上握有你们公司 1 亿美元的债券。只要你有一次无法支付利息, 我就能拿走你整个公司。”，另外，国家利用税收权其实也部分拥有企业所有权，类似一个强制合伙人。
11、投资很简单，但并不容易，仅仅是开始阅读，可能已经倒下大半。不过，幸亏人性如此，才让喜欢阅读、喜欢思考的人赢的那么轻松。——老唐
12、看人之短，天下无一可交之人。看人之长，世间一切尽是吾师。——司马懿
13、你值得信任，你就会被信任 ——老唐
14、想得到某样东西，最可靠的办法就是让自己配得上它。 ——查理·芒格
15、尽可能体面地做事, 你在某个地方的所作所为, 日后会以不可思议的方式帮到你。——查理·芒格
16、历史总是踏着同样的韵脚，在人性的贪婪和恐惧之间来回切换。多看看历史轨迹，可以在市场又一次恐慌或又一次激昂时，多一点淡定，少一点疯狂。 ——老唐
17、投资这件事，推到尽其实就三条:
①如果这是一家非上市公司，我愿意多少钱入股，为什么?
②利用市场各种利空频传时，抓紧完成预定入股计划;
③持有。静静等待企业创造盈利，并坚信资本不傻，假以时日，必定会给这盈利能力一个公平及以上的对价。 ——老唐
18、价值投资的理念很简单，无外乎八个字：安全边际、市场先生。安全边际是说要在市价远低于企业价值的时候买入；市场先生是说要利用市场的周期性癫狂获利，而不是被这种癫狂所左右。
没有对企业价值的认识，就没有衡量安全边际的标尺，同样也不知道何种程度算是市场先生的癫狂。正所谓：心中若无价值锚，红也惊心，绿也惊心…… ——777
19、沙县小吃：老唐怎样认为，懂得了很多道理，依然过不好这一生。
唐朝：投资领域里说这些话的，通常是将“我听过，我知道，我看过”当做了“懂”。不是真的懂了。（真知行不难）
当然，过好一生，除了道理之外本来也还需要很多别的东西，仅靠道理过不好是天然的、应该的。 ——2022.04.25《书房拾遗第66期》
从五一假期开始，花了两周才阅读完《走出戈壁》（繁体版）。繁体版《走出戈壁》的纸质书网上很难买到，我读的是PDF格式的繁体电子版，全书共415页。前一半我是在手机上看的，看久了，眼睛难受。后一半是在电脑上看的，字体放大后，感觉好多了。网上可以买到的是简体中文版，相对于繁体版，简体版对一些敏感内容和章节做了删减，虽然简体版也非常精彩，但我还是建议读繁体版。更加真实、客观、全面。
这本书，是我今年读过最好的一本书，没有之一。如果让我评分，我会评满分，如果用五星制评分，我会给超五星！
我看书本来就很慢，遇到一本好书，就读得更慢了，好比一杯好茶，好比一杯好酒，都值得慢慢品味！这本书，我基本是逐字逐字看完的，生怕漏掉任何一句话，几乎利用了这两周的所有空余时间，超过35小时才读完，有几个晚上看到凌晨两点。
好书就如陈年的茅台酒，值得慢慢阅读，慢慢品味。甚至我在读完本书的前半部分的时候，就迫不及待的想分享给大家，并提前写出了《走出戈壁》读书笔记。
本书是单伟建先生的个人回忆录，单先生出生于1953年，13岁小学毕业时，1966年文化大革命席卷中国，单先生的命运随之改变，16岁从北京被下放到内蒙古戈壁滩，直到22岁走出戈壁，开启了像是开了天窗般的人生！
十年时间，单先生从一个小学毕业的内蒙古苦工，蜕变成美国顶尖学府的教授。传奇经历，拼搏精神，令人叹为观止！他博士毕业时，同时收到沃顿商学院和麻省理工学院的教授职位聘书。这可是当时全世界最顶尖的高等学府。两所学校为了争抢单先生去他们那里任教，相互竞争，不断抬价。
全书篇幅最多的是单先生在内蒙古戈壁滩六年的苦工生活，每天奴隶般的劳作，肉体上的折磨不算什么，前途的迷茫和精神上的绝望才让人备受煎熬。
每天食不果腹，没日没夜地劳作，单先生始终不放弃，始终不忘看书学习，时刻准备着！
老唐看完此书后说：“永不灰心，永不放弃，永远努力，充实自己。只有这样，机会“如果”来了，你才能抓住它；机会“如果”不来，你也充实地、满含希望地，而不是空虚地、抱怨地、牢骚满腹地度过了这一生。”在沃顿商学院教授六年商业课程后，单先生出任JP摩根董事总经理，后成为“新桥投资”合伙人。1999年成功收购濒临破产的韩国第一银行，一年后使之扭亏为盈。几年时间，成功改造使之走上健康发展的正轨后，将它卖给渣打银行，获利数十亿美元。2002年9月底，单伟建率领新桥团队入主深圳发展银行，成为首例外资收购中国上市商业银行，不断创造历史。《走出戈壁》真实记录了单先生的前半生，跌宕起伏，极富传奇，真实客观的再现了那个荒诞的残酷的年代。这本书不仅是单先生传奇人生的回忆录，也是一本让人热血的真实的励志小说。
本周交易：无
本周沪深300指数下跌1.97%，老唐实盘净值下跌约2.9%。
2023年内沪深300指数上涨1.71%，老唐实盘净值上涨1%（四舍五入）。跑输沪深300指数。
本周我的实盘净值下跌约3.4%，年内收益+0.44%，继续跑输沪深300指数。
以下是我的年度收益率和年度收益对比：
从2021年正式开始进入价值投资，两年多了，目前我的收益还是负的，想起来确实让人有点情绪低落。1月29日，年内收益最高达到+16.77%，三个多月后，现在基本又归零了。
如果没有在老唐的带领下，学习巴菲特的价值投资思想，换着以前的我，心态估计就绷不住了。即使公布的年报和一季报，显示可喜的增长业绩，却还是止不住股价无厘头的下跌。这也再次证明了长期资金的可贵，不借钱投资，远离杠杆的可贵。
巴菲特说：“我认为业绩衡量时间的最佳时间段是五年，但退一步说，三年绝对是评判投资业绩的最短周期。也许在某一年，我们的业绩会大幅低于道琼斯指数，这不重要。但如果在三年或者更长的时间内，我们的表现都不如指数，那我们（包括你们和我）都应该考虑是不是把钱投到别处去。”
2021年和2022年，我的投资收益都跑赢沪深300指数，尤其是2022年，大幅跑赢沪深300指数。跑输沪深300指数是最近一个多月的事情。最后还是用巴菲特的这句话来安抚一下自己吧：“我认为业绩衡量时间的最佳时间段是五年，但退一步说，三年绝对是评判投资业绩的最短周期。”
价值会迟到，但是不会缺席！
今天是母亲节，祝所有母亲节日快乐！
最后还是奉送老唐的一幅精美书房箴言，以飨读者朋友，咱们下周日见